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高需求低庫存 礦石價格震蕩偏強-杰德資訊|不銹鋼對焊管件|不銹鋼法蘭|不銹鋼彎頭|雙相鋼管件
摘要：中期來看，就鐵礦(747, 5.00, 0.67%)石自身基本面來看，由于一季度礦山發(fā)貨量同比下降，為了完成年內(nèi)發(fā)貨目標(biāo)，礦山將提高發(fā)貨節(jié)奏，礦山供應(yīng)量將會出現(xiàn)明顯增加，需求方面，二季度鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量將比一季度增加，但是需求增量大概率小于礦山增量。礦石供應(yīng)端過剩，對礦石價格產(chǎn)生壓制作用。
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利多因素：港口庫存低利好礦價，鋼鐵行業(yè)高開工率對礦石需求旺盛。密切關(guān)注疫情可能造成礦山供應(yīng)的不確定性。
利空因素：如果疫情對礦山未造成影響，礦石供應(yīng)大概率增加。
操作建議：目前礦石供應(yīng)低、需求旺、港口庫存低利好礦石價格，礦石價格震蕩偏強，中期礦山供應(yīng)仍有不確定性，關(guān)注礦山發(fā)貨進度。
風(fēng)險提示：全球流動性寬松 疫情對礦山影響 礦山發(fā)貨 鋼企需求超預(yù)期或低于預(yù)期
Part1 上期復(fù)盤
1.1 觀點回顧
中期來看，就鐵礦(747, 5.00, 0.67%)石自身基本面來看，由于一季度礦山發(fā)貨量同比下降，為了完成年內(nèi)發(fā)貨目標(biāo)，礦山將提高發(fā)貨節(jié)奏，礦山供應(yīng)量將會出現(xiàn)明顯增加，需求方面，二季度鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量將比一季度增加，但是需求增量大概率小于礦山增量。礦石供應(yīng)端過剩，對礦石價格產(chǎn)生壓制作用。
不確定性因素，由于疫情蔓延擴散，如果造成礦山生產(chǎn)和發(fā)貨出現(xiàn)異常，則可能出現(xiàn)階段性利多鐵礦石價格的可能。此外全球再次出現(xiàn)流動性寬松，也可能影響大宗商品價格。
二季度，隨著礦山發(fā)貨回歸正常，港口庫存也將出現(xiàn)增加，礦石價格可能會因此出現(xiàn)回落，預(yù)計礦石價格先揚后抑。防范全球疫情蔓延造成的市場恐慌及全球流動性寬松對價格的干擾。
1.2 盤面回顧
一季度礦石09合約區(qū)間震蕩格局。4月份礦石價格仍維持在區(qū)間震蕩中。
5.1小長假過后，鐵礦石開始發(fā)力，突破前期震蕩區(qū)間上沿650，出現(xiàn)單邊上漲行情，最高觸及798點，漲幅超過30%。
此次價格的持續(xù)上漲，主要原因有以下幾方面：1、礦山發(fā)貨減量，港口泊位檢修影響發(fā)運量，2、下游鋼鐵企業(yè)需求旺盛，3、市場流傳關(guān)于淡水河谷下調(diào)年度產(chǎn)量目標(biāo)對盤面的刺激，4、淡水河谷因疫情關(guān)閉伊塔比拉綜合礦區(qū)，推升礦價。
鐵礦石09合約日K線
數(shù)據(jù)來源：Pobo，格林大華期貨
1.3 復(fù)盤對比
上期報告中預(yù)期二季度礦山發(fā)貨將恢復(fù)正常，但是從現(xiàn)實情況來看，二季度發(fā)運量仍保持低位，澳洲和巴西港口泊位不斷有檢修，影響礦石發(fā)運，造成供應(yīng)端不僅沒有出現(xiàn)增加，反而出現(xiàn)下降。由于對礦山供應(yīng)預(yù)期的過于樂觀，導(dǎo)致上期報告結(jié)論和市場走勢出現(xiàn)偏差。
從需求端來看，鋼鐵企業(yè)高爐開工率不斷攀升，對于鐵礦石的需求持續(xù)增加，港口疏港量連續(xù)保持在300萬噸以上。
供應(yīng)減少，需求增加，造成港口庫存持續(xù)下降，支撐鐵礦石價格，此外由于巴西疫情擴散迅速，疫情對于礦山的影響成為市場關(guān)注焦點，最終淡水河谷也確認(rèn)了因疫情關(guān)閉了3個礦區(qū)。
Part2 本期分析
2.1 行情預(yù)判
澳洲礦山發(fā)貨相對正常，發(fā)貨量處于歷史同期高位，淡水河谷發(fā)貨偏低，正在不斷增加。鋼鐵行業(yè)高爐開工率突破90%，下游對礦石需求旺盛，導(dǎo)致港口鐵礦石庫存持續(xù)下降，庫存總量降至1.07億噸之下，庫存低位對鐵礦石價格有明顯支撐。
不確定性因素，由于巴西疫情尚未得到控制，并且近期發(fā)展較迅速，對礦山生產(chǎn)和發(fā)運可能造成影響。
三季度，鋼企需求仍將保持高位，巴西供應(yīng)恢復(fù)需要一定時間，預(yù)計礦石價格仍將維持震蕩偏強。
風(fēng)險點：疫情造成礦山供應(yīng)緊張 下游需求斷崖式萎縮
2.2 多空邏輯
利多因素：
1．澳洲和巴西港口泊位頻繁檢修以及疫情可能造成礦山運營存在不確定性
5月以來，澳洲和巴西港口泊位頻繁檢修，對發(fā)運量有影響，尤其是巴西，單周發(fā)運量影響多數(shù)保持在100萬噸之上，關(guān)注后期港口泊位檢修情況。
6月6日，淡水河谷官方確認(rèn)，受疫情影響關(guān)停伊塔比拉綜合礦區(qū)，該礦區(qū)由3個礦區(qū)組成，月產(chǎn)量270萬噸，年產(chǎn)量約0.324億噸，占淡水河谷年產(chǎn)量約10%，6月17日3個礦區(qū)將陸續(xù)恢復(fù)運營，影響產(chǎn)量不足100萬噸。關(guān)注巴西疫情進展，目前巴西疫情發(fā)展較為迅速，連日新增確診人數(shù)超過2萬例，截止6月19日上午14時，巴西累計確診978142人，確認(rèn)人數(shù)全球第二，累計死亡人數(shù)47748人，排名也上升至全球第二，如果疫情不能得到控制，不排除可能對巴西其他礦區(qū)造成影響。
2．高爐開工率持續(xù)抬升
二季度隨著交通運輸?shù)幕謴?fù)，企業(yè)上游原料采購和成品材銷售正常，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲。高爐開工率和產(chǎn)能利用率不斷攀升。
全國247家鋼企高爐開工率從3月27日的75.26%攀升至6月19日的91.54%，提高了16.28%。高爐產(chǎn)能利用率也超過了92%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
唐山地區(qū)4、5、6月都有空氣質(zhì)量管控，按照分類評級，評級為C的企業(yè)限產(chǎn)比例在20-50%。從數(shù)據(jù)來看，限產(chǎn)力度偏寬松，二季度唐山地區(qū)高爐開工率最高提高了14個百分點左右，6月中旬，受限產(chǎn)影響，高爐開工率和產(chǎn)能利用率有小幅回調(diào)。
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
由于目前鋼鐵企業(yè)依然處于盈利狀態(tài)，預(yù)計如不出現(xiàn)臨時嚴(yán)格限產(chǎn)措施，高爐開工率仍將保持高位，對于鐵礦石需求旺盛。
3．生鐵產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高后仍將維持高位
統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年5月我國生鐵7732萬噸，同比增長2.4%，1-5月生鐵產(chǎn)量35599萬噸，同比增長1.5%。5月日均鐵水257.07萬噸，創(chuàng)歷史新高。
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
全國247家鋼鐵企業(yè)周度鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，連續(xù)數(shù)周處于同期高位，截止6月19日，日產(chǎn)鐵水量達到246.63萬噸，再創(chuàng)歷史新高。
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
高爐開工率突破90%之后，繼續(xù)增長空間有限，鐵水產(chǎn)量仍將保持高位。
4．港口成交和疏港量都高位
從市場成交來看，二季度全國主港鐵礦石日成交量多數(shù)情況下高于去年同期，2020年4月1日至6月12日，49個樣本天數(shù)平均成交量為154萬噸，2019年4月1日至6月12日，51個樣本天數(shù)平均成交量為149萬噸。
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
港口疏港量連續(xù)11周保持在300萬噸之上。市場預(yù)計因為高速免費，鐵礦石采購積極，但是在5月6日高速恢復(fù)收費后，疏港量依然保持在300萬噸，意味著下游需求旺盛是真實存在的。
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
今年1月至今，45港平均疏港量為301.25萬噸，高于去年同期的285.15噸。
5．港口鐵礦石庫存降至1.07億噸之下支撐礦價
港口鐵礦石庫存持續(xù)下降，截止6月19日，港口庫存總量10617.16萬噸，庫存總量已經(jīng)降至1.07億噸之下，庫存去庫速度一度出現(xiàn)放緩，但是最近兩周又?jǐn)U大。
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
從分量來看，港口澳洲礦和巴西礦都在下降，但是巴西礦下降更為明顯，庫存量已經(jīng)處于歷史低位，澳洲礦則出現(xiàn)了小幅增加跡象。
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
由于礦山到貨量減少，下游鋼鐵企業(yè)需求旺盛，消化港口庫存，庫存低位對礦價是明顯利好。
中性偏多因素：5月鐵礦石進口環(huán)比下降，同比增加
2020年5月份，進口鐵礦石8702.6萬噸，環(huán)比下降9.08%，同比增長3.9%。
1-5月累計進口鐵礦石4.45億噸，同比增加5.1%。同比大幅增加，雖然同比大幅增加，主要是由于去年淡水河谷礦難導(dǎo)致出口量一度下降明顯。
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
和歷史同期相比，今年1-5月鐵礦石進口量和2017/2018年基本持平，略低于2018年同期。
利空因素：
1．礦山發(fā)貨有持續(xù)增加可能
礦山發(fā)貨量數(shù)據(jù)顯示，澳洲發(fā)貨量1761.7萬噸，環(huán)比減少269.1萬噸，其中發(fā)往中國1582.8萬噸，環(huán)比減少62萬噸，巴西發(fā)貨量633.3萬噸，環(huán)比減少69.2萬噸。
澳洲發(fā)往中國發(fā)貨量屬于正常偏高水平，但是巴西發(fā)貨量明顯低位，后期發(fā)貨或也將回歸正常。
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
淡水河谷單周發(fā)貨量538.9萬噸。
關(guān)注四大礦山后續(xù)發(fā)貨量。
2．四大礦山發(fā)貨
澳洲礦山發(fā)貨量基本處于歷史同期高位。
淡水河谷發(fā)貨量處于歷史同期低位，但是呈現(xiàn)逐步增加趨勢。
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
3．淡水河谷發(fā)貨量存在不確定性，理論上，下半年發(fā)貨量將出現(xiàn)增加
盡管6月5日淡水河谷關(guān)停了3個礦區(qū)，但淡水河谷官方表示，此前指定產(chǎn)能目標(biāo)時已經(jīng)考慮疫情影響，預(yù)計減少產(chǎn)量1500萬噸，所以此次礦區(qū)關(guān)停不下調(diào)2020年年度目標(biāo)，目標(biāo)量仍維持在3.1-3.3億噸。如果淡水河谷完成全年目標(biāo)產(chǎn)量，則下半年發(fā)貨量將出現(xiàn)大幅增加。
淡水河谷一季度產(chǎn)銷報告顯示，粉礦5960萬噸，低于2019年末設(shè)定的6300-6800萬噸目標(biāo)指導(dǎo)量。
2020年礦山產(chǎn)量同比穩(wěn)中有增，不確定性更多在淡水河谷。
如果淡水河谷要完成全年目標(biāo)量，下半年發(fā)貨量將出現(xiàn)大幅增加。
但是并不排除礦山進行檢修或者發(fā)生不可抗力，造成目標(biāo)無法達成。
淡水河谷季度產(chǎn)量預(yù)估
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
2.3 后期推演
1．礦山供應(yīng)——最大不確定性因素在淡水河谷
數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨
2．下游鐵礦石需求
上半年鋼企生產(chǎn)積極新高，生鐵產(chǎn)量二季度快速增長，按照前5個月生鐵產(chǎn)量估算，下半年生鐵產(chǎn)量約為4.27億噸。
四季度進入北方供暖季，預(yù)計仍將進行采暖季限產(chǎn)，但是考慮到疫情對于國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊，不排除限產(chǎn)力度有多寬松。
2019年下半年生鐵產(chǎn)量4.04億噸。
按照1-5月生鐵產(chǎn)量，預(yù)估今年下半年生鐵產(chǎn)量在4.3億噸，對于鐵礦石的需求約為6.8億噸。
如果按照一季度生鐵產(chǎn)量，預(yù)計今年下半年生鐵產(chǎn)量為4億噸，對于鐵礦石需求為6.4億噸。
預(yù)計下半年礦石需求在6.4-6.8億噸。
3．港口庫存
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