摘要：彭文生表示，在疫情不出現(xiàn)大面積反彈的基準假設下，下半年全球經(jīng)濟漸進復蘇，中國快于歐美。預計GDP增速將從一季度的同比-6.8%上升至四季度的6%附近。同時由于今年的低基數(shù)原因，明年將進一步上升，而本輪大幅反彈對應的將是維持低位的通脹。
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中證網(wǎng)訊（記者 張利靜）中金公司首席經(jīng)濟學家、研究部負責人彭文生15日發(fā)布研報指出，在疫情不出現(xiàn)大面積反彈的基準假設下，下半年全球經(jīng)濟漸進復蘇，中國快于歐美。預計GDP將出現(xiàn)大幅反彈，通脹將維持在低位。有別于以往的經(jīng)濟周期，這將是一次無通脹的復蘇。在此階段，需要警惕信貸擴張對房地產(chǎn)的刺激作用，同時建議關注央行的準財政功能。
彭文生表示，在疫情不出現(xiàn)大面積反彈的基準假設下，下半年全球經(jīng)濟漸進復蘇，中國快于歐美。預計GDP增速將從一季度的同比-6.8%上升至四季度的6%附近。同時由于今年的低基數(shù)原因，明年將進一步上升，而本輪大幅反彈對應的將是維持低位的通脹。下半年，我們對經(jīng)濟正向增長有信心，而且有別于以往的經(jīng)濟周期，這將是一次無通脹的經(jīng)濟復蘇。
“背后的原因是供給復蘇快于需求，而典型的經(jīng)濟周期上行一般由需求引領。疫情的沖擊與隨后的復蘇均與隔離帶來的物理限制有關。隔離放松，復工復產(chǎn)增加供給，但在疫情沒有消失之前，民眾仍存謹慎心理，抑制可選消費需求。同時，疫情期間累積的債務負擔促使個人和企業(yè)積極復工復產(chǎn)增加收入，并控制消費和投資以修復資產(chǎn)負債表。”彭文生表示。
他進一步分析稱，供給復蘇快于需求導致儲蓄過剩，帶來自然利率下行壓力。政策應對有兩類，一是貨幣放松，引導市場利率下行并趨向經(jīng)濟供求平衡要求的自然利率，另一是財政擴張直接增加需求，其效果是提升自然利率。中國應對疫情的財政擴張大部分在下半年落地，對未來幾個月的市場利率有支撐作用，但是否足夠抵消經(jīng)濟自主的儲蓄過剩有待觀察。
彭文生表示，從應對疫情的結果看，財政政策在美國發(fā)揮了更大作用，貨幣信貸在中國的作用更大。美國有利率零下限，避免負利率要求財政發(fā)力，但即使利率下行還有空間，中國仍需重視過度依賴信貸的副作用。
他提示稱，平衡短期（經(jīng)濟周期）和中期（金融周期），在經(jīng)濟復蘇階段尤其需要警惕信貸擴張對房地產(chǎn)的刺激作用。信貸大幅擴張可能延長金融周期調(diào)整的時間，促進中長期經(jīng)濟可持續(xù)增長需要財政發(fā)揮更大作用。
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